华语社：2009年，在全球金融危机开始缓和后不久，在詹姆斯•夏诺斯(James Chanos)领导的对冲基金Kynikos Associates，一名分析师向基金管理层作了一次关于中国的报告。他介绍的情况让管理层瞠目结舌。
这名分析师估计，当时中国在建的高层建筑的建筑面积达到56亿平方米。这是一个巨大的数字——仅办公空间的面积就相当于为中国每个男女老少都提供一个小隔间——以至于夏诺斯以为这名分析师一定是把平方英尺和平方米搞混了。
但这名分析师表示，他已经核实过数字，这让夏诺斯震惊。“我们意识到，哇，这可是个一辈子难得见到的现象，”夏诺斯后来回忆称。
这位满头白发的反传统人士是首批意识到安然(Enron)欺诈骗局的人之一，他打赌这家能源公司的股价将会暴跌（用华尔街的术语来说是“做空”），并因此闻名。对于中国，夏诺斯当时认为，他找到了Kynikos的下一个大型做空对象。他开始做空那些将在中国硬着陆的情况下遭殃的公司，并且到处宣称中国债台高筑的经济中潜藏着危险。
“最能说明泡沫存在的是信贷过度，而不是估值……眼下没有哪个国家比中国更加信贷过度，”他在2009年12月对CNBC表示。一群对冲基金经理很快跟进，其中不少人在媒体上享有高知名度，包括Eclectica Asset Management的休•亨德利(Hugh Hendry)、海曼资本(Hayman Capital)的凯尔•巴斯(Kyle Bass)、Passport Capital的约翰•伯班克(John Burbank)以及Odey Asset Management的克里斯平•奥迪(Crispin Odey)。
快进到2018年，看空中国的人大多已被迫咽下苦果。尽管中国经济已从10年前的两位数增速放缓，而且在2015年和2016年都曾遭遇颠簸，但每次颠簸最终都平息了下来。许多人当初预测的债务危机和汇率崩盘都没有成真。2017年中国的国内生产总值(GDP)增长6.9%，这是两年来最快的增速。
“（做空中国）的交易当初势头很猛。但他们忽略了一个事实，那就是中国有意愿，也有财力来应对这些问题。”太平洋投资管理公司(PIMCO)的基金经理迈克尔•戈麦斯(Michael Gomez)说，“这使形势发生了逆转。”
休•亨德利(Hugh Hendry)/去年关闭的Eclectica Asset Management的直言不讳的前负责人，很早就看空中国。2009年，他在YouTube上发布了“鬼城“的视频，并预言中国房地产泡沫破裂将引发又一场全球金融危机。然而，近年他对中国的看法变得积极起来，还称巴斯等人太过悲观
其结果是，很多中国怀疑论者认输了。亨德利在2016年转为看多中国，但不得不在去年关闭了他的对冲基金；Corriente Advisors的马克•哈特(Mark Hart)在9月放弃了看空中国的头寸。伯班克在12月关闭了他的旗舰基金。就连夏诺斯也表示，在他开始做空中国的交易以来，现在是他做空中国的头寸最小的时候。
去年，做空中国者遭受了尤为沉重的打击。根据纽约数据提供商S3 Partners的数据，2017年，做空在香港或者中国内地上市的中资公司的投资者遭受了逾350亿美元的损失，几乎是他们赌注的一半。
为何看空中国的人大错特错？是他们未能理解中国经济的运作方式，还是他们只是太早下注？在市场上，这些问题往往没有多少差别。但对于全球经济而言，这是2018年需要回答的最重要的问题之一。
